چکیده

سرمایه گذاران برای تعیین پرتفوی سرمایه گذاری خود و تصمیم گیری جهت سرمایه گذاری به سود هر سهم (EPS) و نسبت قیمت به سود هر سهم (P/E) شرکتها توجه
می کنند. هدف سرمایه گذاران از سرمایه گذاری در سهام شرکتها کسب بازده سهام بیشتر است. با توجه به اینکه به لحاظ تئوری EPS و P/E با بازده سهام رابطه دارند، در عمل محقق را بر آن داشت که رابطه بین EPS و P/E را با بازده سهام در بورس تهران مورد بررسی قرار دهد و چگونگی این روابط را تجزیه و تحلیل کند و ابهام وجود روابط بین این عوامل با بازده سهام شرکتها و انتظارات سرمایه گذاران از این عوامل را در بورس تهران برطرف سازد. به همین خاطر از جامعه شرکتهای پذیرفته شده در بورس تهران، شرکتهایی به صورت نمونه ای انتخاب شد و EPS، P/E و بازده سهام آنها برای سالهای ۱۳۷۸ تا ۱۳۸۲ به صورت داده های تحقیق استخراج گردید. بوسیله معادله رگرسیون روابط بین هر یک (EPS و P/E) با بازده سهام مورد تجزیه و تحلیل قرار گرفت و تایید یا رد فرضیات تحقیق با توجه به نتایج تحقیق بررسی شد. نتایج به دست آمده حاکی از وجود روابط معنادار بین EPS و P/E با بازده سهام شرکتها در بورس تهران می باشد اما این روابط ضعیف هستند و سرمایه گذاران نمی توانند فقط به این دو عامل جهت تصمیم گیری توجه داشته باشند. این مساله نشاندهنده تاثیر سایر عوامل مالی و غیرمالی بر بازده سهام شرکتها در بورس تهران می باشد.

فصل اول: کلیات تحقیق
۱-۱-    مقدمه
پیش‌بینی عنصر کلیدی در تصمیم‌گیری، استفاده از اطلاعات است. این عجیب نیست، زیرا اثر بخشی نهایی هر تصمیم به نتایج وقایعی بستگی دارد که به دنبال هر تصمیم روی می‌دهند. توانایی پیش‌بینی جوانب غیرقابل کنترل این وقایع قبل از انجام تصمیم، انتخاب بهترین تصمیم را تسهیل می‌کند اغلب تصمیم را بصورت ذیل پیش‌بینی مربوط می‌کنند:
تصمیم‌واقعی: تصمیمی که فرض می‌کند پیش‌بینی صحیح است + ذخیره‌ برای خطای پیش‌بینی. به طور کلی هدف از پیش‌بینی کاهش ریسک در تصمیم‌گیری است و چون پیش‌بینی نمی‌تواند ریسک را به طور کامل حذف کند، ضرورت دارد فرایند تصمیم‌گیری بطور صریح نتایج عدم اطمینان باقیمانده برای پیش‌بینی را در نظر بگیرد.
یکی از مهم‌ترین قسمت‌های اقتصاد که تصمیم‌گیری و پیش‌بینی جزء لاینفک آن محسوب می‌شود بازارهای سرمایه می‌باشد. اقتضاء این بازارها به گونه‌ای است که سرمایه‌گذاران را مجبور می‌سازد که هر لحظه‌ با توجه به اطلاعات موجود و محدودیت‌ها، تصمیمات  و پیش‌بینی‌های سرمایه‌گذاری خود را اجراء نمایند. لذا فعالان این بازارهای سرمایه‌ نیازمند اطلاعاتی مربوط و قابل اتکا جهت تصمیم‌گیری‌های خود هستند. لیکن اینکه کدام اطلاعات و متغیرها که تصمیم‌گیرندگان بازار سرمایه از آنها در جهت پیش‌بینی‌های صحیح خود استفاده می‌نمایند مربوط و دارای محتوای اطلاعاتی می‌باشد و استفاده از آنها منجر به تصمیم‌ درست و به تبع آن پیش‌بینی وقایع آینده می‌شود، موضوعی است که محققین سالهای مدیدی را جهت جواب دادن به این مسأله صرف کرده‌اند.
۲-۱- اهمیت موضوع
طبیعتاً فعالان بازارهای سرمایه‌ جهت تصمیم‌گیری‌های خود با اطلاعات و متغیرهای بیشماری روبرو می‌باشند و خواهان آن هستند که تصمیمی براساس مفید‌ترین و مربوط‌ترین اطلاعات اتخاذ نمایند که کمترین ریسک و بیشترین بازده را عاید آن‌ها نماید و روشهایی که تصمیم‌گیرندگان را جهت یافتن چنین پارامترهایی یاری می‌رساند ممکن است یافته‌های تجربی در طی چندین سال فعالیت در بازارها باشد یا اینکه از مبانی و مفاهیم تئوریک استفاده نمایند.
لذا با توجه به مطالب مذکور در فوق دو تا از مفاهیم و پارامترهای ماندگار سرمایه‌گذاری که تصمیم‌گیرندگان در امر پیش‌بینی‌های خود از آن بسیار استفاده می‌کنند EPS  (سود هر سهم) و نسبت P/E  (قیمت به سود هر سهم) می‌باشد. چرا که سهامدار یا تصمیم‌گیرنده با توجه به بازار آتی سهام و انتظار خود از بازار آتی حاضر می‌شود سهامی را به چندین برابر سود حاصل از آن خریداری نماید. لیکن اینکه آیا این نسبت‌ها محتوای اطلاعاتی دارد و تا چه اندازه‌ سرمایه‌گذاران  را در جهت اخذ تصمیمات به جا یاری می‌رساند مسایلی هستند که همیشه محققین در جهت جواب دادن به این مسائل بوده‌اند. لذا این موضوع هم از لحاظ تئوریک و مفهومی و هم از لحاظ تجربی با توجه به مطالعات انجام شده در طی سنوات گذشته در برخی از بازارهای سرمایه‌ کشورهای مختلف روشن شده‌است که نسبت P/E دارای بار اطلاعاتی جهت انجام پیش‌بینی می‌باشد. بعنوان مثال یکی از معتبرترین تحقیقات صورت گرفته، آقای باسو  در سال ۱۹۷۳، این موضوع را مطرح نمود که عواید گروه سهم‌های با نسبت P/E پایین بیشتر از عواید گروه سهم‌های با نسبت بالا می‌باشد.

فهرست مطالب

عنوان ……………………………………………………………………………………………….. صفحه

چکیده…………………………………………………………………………………………………………. ۱

فصل اول: کلیات تحقیق…………………………………………………………………………………. ۲

۱-۱- مقدمه………………………………………………………………………………………………… ۳

۲-۱- اهمیت موضوع……………………………………………………………………………………. ۳

۳-۱- تعریف مسأله……………………………………………………………………………………… ۵

۴-۱- فرضیه های تحقیق………………………………………………………………………………. ۶

۵-۱- اهداف تحقیق………………………………………………………………………………………. ۶

۶-۱- روش تحقیق……………………………………………………………………………………….. ۷

۷-۱- حدود پژوهش…………………………………………………………………………………….. ۷

۸-۱-واژه‌های کلیدی……………………………………………………………………………………. ۷

فصل دوم: ادبیات تحقیق……………………………………………………………………………….. ۹

۱-۲- مقدمه………………………………………………………………………………………………… ۱۰

۲-۲- بازده سهام و انواع روشهای محاسبه بازده سهام………………………………….. ۱۸

۳-۲- سود هر سهم (ESP) و انواع روشهای محاسبه سود هر سهم و قیمت به سود هر سهم      ۲۵

۴-۲- بررسی رابطه بین سود هر سهم (EPS) و نسبت قیمت به سود هر سهم (P/E) با بازده سهام         ۳۰

۵-۲- تحقیقات داخلی و خارجی انجام شده……………………………………………………… ۳۶

فصل سوم: روش‌شناسی تحقیق…………………………………………………………………….. ۴۲

۱-۳- مقدمه………………………………………………………………………………………………… ۴۳

۲-۳- اهداف تحقیق………………………………………………………………………………………. ۴۳

۳-۳- فرضیه‌های تحقیق……………………………………………………………………………….. ۴۳

۴-۳- جامعه و نمونه آماری………………………………………………………………………….. ۴۴

۵-۳- روش جمع‌آوری داده‌ها……………………………………………………………………….. ۴۵

۶-۳- روشهای آزمون آماری فرضیه‌ های تحقیق و نحوه بررسی فرضیه های
تحقیق………………………………………………………………………………………………………….. ۴۶

فصل چهارم: نتایج و تجزیه وتحلیل اطلاعات……………………………………………………. ۶۲

۱-۴- مقدمه………………………………………………………………………………………………… ۶۳

۲-۴- نتایج و یافته‌های تجربی حاصل از فرضیه‌های تحقیق………………………………. ۶۳

فصل پنجم: نتیجه‌گیری و پیشنهادات………………………………………………………………. ۶۹

۱-۵- نتایج آزمون فرضیه اول………………………………………………………………………. ۷۰

۲-۵- نتایج آزمون فرضیه دوم……………………………………………………………………… ۷۰

۳-۵- نتایج آزمون فرضیه سوم…………………………………………………………………….. ۷۱

۴-۵- نتایج آزمون فرضیه چهارم………………………………………………………………….. ۷۱

۵-۵- نتیجه‌گیری………………………………………………………………………………………….. ۷۲

۶-۵- پیشنهادات جهت تحقیقات آتی……………………………………………………………….. ۷۲

۷-۵- پیشنهادات برای سرمایه گذاران……………………………………………………………. ۷۲

منابع و مآخذ به کار رفته در تحقیق……………………………………………………………….. ۷۴

چکیده انگلیسی……………………………………………………………………………………………… ۷۶

دانلود فایل